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研报精选:医保目录动态调整优化结构“腾笼换

添加时间:2019-09-09

  1999 年 5 月,《城镇职工基本医疗保险用药范围管理暂行办法》提出,“基本医疗保险用药范围通过制定《基本医疗保险药品目录》(以下简称《医保目录》)进行管理”,“国家《药品目录》原则上每两年调整一次”,但在随后,医保药品目录更新较慢,分别间隔了 4 年、5 年、8 年,客观上影响了新药、好药及时进入医保。? 近期,医保局胡静林局长撰文《在新的历史起点推进医疗保障改革发展》,明确提出“建立医保目录动态调整机制”。

  1999 年 5 月,《城镇职工基本医疗保险用药范围管理暂行办法》提出,“基本医疗保险用药范围通过制定《基本医疗保险药品目录》(以下简称《医保目录》)进行管理”,“国家《药品目录》原则上每两年调整一次”,但在随后,医保药品目录更新较慢,分别间隔了 4 年、5 年、8 年,客观上影响了新药、好药及时进入医保。? 近期,医保局胡静林局长撰文《在新的历史起点推进医疗保障改革发展》,明确提出“建立医保目录动态调整机制”。

  虽本次目录公布的时间较《2019 年国家医保药品目录调整工作方案》原定的 7 月略有延迟,但仍开启了医保目录动态调整的序章。为其医保动态目录调整将更快地将新药好药纳入医保,利好相关药品;预计抗癌药等高价药将成为医保目录动态调整的子集,谈判更加常态化、规范化,进一步推动药品结构优化。

  在《2019 年国家医保药品目录调整工作方案(征求意见稿)》中,提出 “根据基金支付能力适当扩大目录范围”,而在正式稿中,将该表述改为了 “根据基金支付能力适当调整目录范围”,正与医保从“扩容”到“价值导向的战略性购买”的思路一脉相承。? 根据“突出重点、补齐短板、优化结构、鼓励创新”的调整思路,目录内药品结构进一步优化。

  从常规目录品种数量看,调整前后药品数量变化不大,但通过动态调整、有进有出,药品结构发生了较大变化。

  从数量看:本次发布的常规准入部分净增药品数量 108 个,净增幅度 4.3%,两者均为史上最低;

  在品种上,优先考虑癌症及罕见病等重大疾病治疗用药、慢性病用药、儿童用药、急救抢救用药等。

  此外,本次共调出 150 个品种,除了被国家药监部门撤销文号的药品,其余主要是临床价值不高、滥用明显、有更好替代的药品。

  常规目录外,共确定了 128 个拟谈判药品,均为临床价值较高但价格相对较贵的独家产品,而前三批谈判成功药品数量总和仅为 56 个,数量超预期。下一步将确认企业的谈判意向后,香港福彩开奖结果,按相关程序组织开展谈判,将谈判成功 的纳入目录。根据原定计划,8-9 月进行谈判,9-10 月发布谈判准入目录,由于本次目录发布略晚于预期,故具体日期或有顺延。?

  2015 年的国务院 7 号文已明确提出,“对部分专利药品、独家生产药品,建立公开透明、多方参与的价格谈判机制。谈判结果在国家药品供应保障综合管理信息平台上公布,医院按谈判结果采购药品”。?

  2016 年、2017 年分别由卫计委、人社部牵头进行了谈判,2018 年谈判则由国家医保局接棒开展。

  《关于将 17 中抗癌药纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》规定,各省(区、市)医疗保险主管部门不得将谈判药品调出目录,也不得调整限定支付范围。目前未实现城乡居民医保整合的统筹地区,也要按规定及时将这些药品纳入新型农村合作医疗支付范围;重庆、安徽、广东、浙江、天津、海南、宁夏等地发文对国家谈判药品不纳入药占比考核,均有助于推动谈判药品放量。

  如下图所示,我们对谈判药品的销售和销量增速进行了跟踪,整体呈现较高增长。

  文件提出,对有通过一致性评价仿制药的目录新准入药品,以及有仿制药的协议到期谈判药品,医疗保障部门原则上按照通过一致性评价的仿制药价格水平对原研药和通过一致性评价仿制药制定统一的支付标准。统一的医保支付标准,一则进一步推动进口替代,二则在同样通过仿制药一致性评价的厂家中,成本控制将益显重要。

  在过去,在国家版医保目录的基础上,各省往往会进行医保药品的增补。本次文件提出,各地应严格执行《药品目录》,不得自行制定目录或用变通的方法增加目录内药品,也不得自行调整目录内药品的限定支付范围。? 对于原省级药品目录内按规定调增的乙类药品,应在 3 年内逐步消化。消化过程中,各省应优先将纳入国家重点监控范围的药品调整出支付范围。

  调出所有《第一批国家重点监控合理用药药品目录(化药及生物制品)》(“《重点监控目录》”)内药品:? 2018 年 12 月,卫健委发布《关于做好辅助用药临床应用管理有关工作的通知》,要求各省级卫生健康行政部门以通用名上报 20 个辅助用药品种至国家卫生健康委。

  2019 年 7 月 1 日,卫健委发布,公布 20 个药品名单(具体名单及销售额变化详见文末)。? 《重点监控药品目录》为卫健委从临床角度提出的“性价比”较低的品种,为医保局药品领域的腾笼换鸟指出了方向。

  优先考虑基药目录品种:多个基药品种由乙类调整为甲类,并将基药目录的水飞蓟素、银屑胶囊(颗粒)纳入新版医保目录。

  药监局相关:调出撤销文号药品? 本次调出的 150 个品种中,约一半是被国家药监部门撤销文号的药品。

  正如我们在年度策略所阐述,医改重点由供给侧转向需求侧,存量格局将进一步洗牌。通过腾出辅助用药等空间,医保将有更多空间用于支付创新药和优质仿制药。

  化药相关上市公司:石药集团(阿比多尔、聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子,此外恩必普由于神经内科多个辅助用药调出目录间接受益)、恒瑞医药(罂粟乙碘油、加替沙星)、翰森制药(瑞格列奈二甲双胍Ⅰ、瑞格列奈二甲双胍Ⅱ)、科伦药业(冰连滴耳剂)、丽珠集团(哌罗匹隆)、海正药业(索利那新)。

  中药相关上市公司:同仁堂(小柴胡汤颗粒、小柴胡汤胶囊、儿童清肺口服液、复方小活络丸、提毒散)、白云山(清热定惊散、小儿腹泻宁糖浆、分清五淋丸、消癌平口服液、鼻咽清毒剂、疤痕止痒软化膏、小儿保安丸)、同仁堂科技(香连止泻片)、以岭药业(津力达口服液、养胃舒片)、康恩贝(黄莪胶囊、双冬胶囊、复方硫黄乳膏、肠炎宁片)、华润三九(小儿腹泻宁糖浆)、云南白药(血塞通分散片)、东阿阿胶(复方阿胶浆)、葵花药业(补虚通瘀颗粒、提毒散)、康缘药业(大株红景天片)。

  医保放量低于预期风险;医保谈判成功数量不及预期风险;药品质量风险;统计过程遗漏;医保目录落地低于预期风险;部分品种限定支付范围导致放量有限。

  中海油服发布中报,2019 年上半年收入 136 亿元,同比增长 67%。净利润 9.7 亿元,大幅扭亏(去年同期亏损 3.8 亿元)。上半年,中海油服自升式、半潜式钻井平台以及船舶的作业量和使用率均有持续提高,技术板块的工作量和收入实现了大幅提升。其中,钻井业务收入 45 亿元,同比增长 49%;钻井平台的平均日收入有所上升。油田技术服务收入 66 亿元,同比增长 95%。公司预计三季度将维持目前较为充裕的工作量。

  中海油服中报业绩超市场预期,大幅扭亏。我们期待油服行业更多公司业绩逐步改善。2018 年,油服行业从业绩角度,表现为杰瑞股份的“一枝独秀”,期待未来 1-2 年“百花齐放”,多家油服公司业绩释放,形成板块效应。我们预计国内主要油服企业 2019-2021 年业绩趋势向上;油服行业的估值有望在 2020-2021 年大幅降低。杰瑞股份 2018 年年报业绩同比增长 807%,达 6.2 亿元;2019 年上半年营收 25.78 亿元,同比增长 49%;实现归母净利润 5.0 亿元,大幅增长 169%。?

  2019 年“三大油”油气勘探开发资本开支计划增长 19%-22%;预计未来几年三大油资本开支继续较快增长

  2019 年 8 月中央巡视组指“三桶油”保障国家能源安全不够有力。预计未来几年三大油资本开支持续增长。 2018 年“三桶油”油气勘探开发资本开支增速约为 18%。根据“三桶油”发布的报告,2019 年“三桶油”勘探开发资本开支计划合计 3688-3788 亿元,增长 19%-22%。其中,中国石油计划 2392 亿元,同比增长 16%,中国石化计划 596 亿元,同比增长 41%,中海油计划 700-800 亿元,同比增长 12%-28%。

  全球油气开发周期处于上升通道:油公司资本开支增加——油服公司订单、业绩提升

  经历 2015-2017 年 3 年多的低油价和低投入之后,全球油气资本开支处于上升通道。据 HIS 数据,2018 年全球油气上游勘探开发资本支出 4030 亿美元,同比增长 7%。2019 年预计同比增长 9%至 4400亿美元。油服企业订单和业绩趋势乐观。龙头企业杰瑞股份 2018 年新增订单 60.57 亿元(同比增长 43%),订单量超 2013 年高峰;上半年公司获取新订单 34.73 亿元(不含增值税),同比增长 31%;其中高毛利率核心业务—— 钻完井设备新增订单增幅超过 100%。海油工程 2018 年新增订单 176 亿元(同比增长 69%)。 油服:技术进步、油气开采成本下降;国家能源安全战略下,油价波动对中国国内油服行业影响有望削弱

  油服:技术进步、油气开采成本下降;国家能源安全战略下,油价波动对中国国内油服行业影响有望削弱

  油公司资本开支取决于“油价-开采成本”变化;如果开采成本下降更快,即使油价有所下跌,油公司盈利情况依然很好,油公司依然愿意增加资本开支,油服行业景气度持续。近年来技术进步,油气开采成本有所下降。目前国家高层重视保障国家能源安全,油价波动对中国油气勘探开发及国内油服行业影响有望削弱。

  中国页岩气开采潜力大,页岩气压裂设备为当前油服产业链中需求最好的产品之一

  中国页岩气储量排名世界第一,达 31.6 万亿立方米。2018 年,我国页岩气产量达 110 亿立方米左右,仅占天然气总产量 1610 亿立方的 6.8%。根据国家能源局发布的《页岩气发展规划(2016-2020 年)》,2020 年要实现页岩气产量 300 亿立方米,2030 年实现 800 至 1000 亿立方米的目标。目前页岩气压裂设备需求向好。

  投资建议?看好中国油服行业未来 2-3 年发展趋势。精选具全球竞争力优质龙头,重点看好页岩气压裂设备。我们希望寻找中国的“斯伦贝谢”、“哈里伯顿”。重点推荐杰瑞股份;关注石化机械、中海油服、海油工程、石化油服等。

  风险提示? 油价大幅波动风险,页岩气开发低于预期风险、页岩气补贴下调风险、国内外油气资本开支低于预期风险。


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